Financial distress - Altman Z-score

•       Financiële distress kan een forse impact hebben op de waarde van een onderneming. Of bij de onderneming hiervan sprake is, is getoetst aan de mate waarbij bij de onderneming sprake is van een insolventierisico.

        Het insolventierisico op waarderingsmoment is getoetst door middel van de Altman Z-score. Deze score wordt wereldwijd aangewend om falingskansen te berekenen. Uit onderzoek volgt dat met dit model in ongeveer 70 á 80% van de gevallen een faillissement vooraf kan worden voorspelt. De score, welke te interpreteren is in functie van bepaalde grenswaarden, berust op indicatoren van de solvabiliteit, de rentabiliteit en de variatie in rentabiliteit.

         Voor het bepalen van de Z-score van een bedrijf wordt een Altman Z-formule gehanteerd (Duff & Phelps Valuation Handbook):

  Als voorbeeld een Altman Z formule niet-servicebedrijf:

  z = 3,107 x (EBIT/totale activa) + 0,717 x (netto werkkapitaal/totale activa) +0,420 x (boekwaarde eigen vermogen/boekwaarde rentedragende schulden) + 0,847x (cumulatief ingehouden winsten/totale activa) + 0,998 x (omzet/totale activa)

   

  Grenswaarden niet-servicebedrijf:

  - 2,90 Faillissement is niet waarschijnlijk

  - 1,23 – 2,90 Grijze zone

  - < 1,23 Grote kans op faillissement